機械設備行業(yè)：機器換人大勢所趨 疫情加速自動化升級

一、智能制造大勢所趨

在人口紅利減弱，產業(yè)升級和效率提升的背景下，智能制造大勢所趨。“圍繞推動制造業(yè)高質量發(fā)展，強化工業(yè)基礎和技術創(chuàng)新能力，促進先進制造業(yè)和現代服務業(yè)融合發(fā)展，加快建設制造強國”已被明確寫入政府工作報告，產業(yè)升級迫在眉睫，智能制造大勢所趨。目前階段，行業(yè)發(fā)展邏輯相對清晰，我們認為制造業(yè)產業(yè)升級如此迫切主要有以下原因和趨勢： 1、智能制造、產業(yè)升級和效率提升是產業(yè)發(fā)展趨勢，人口紅利減弱，人工成本上升與設備成本下降形成的“剪刀差”擴大，機器換人大勢所趨;2、當前階段，產業(yè)處于底部向上區(qū)間，在經濟企穩(wěn)向好的情況下，下游需求增加，企業(yè)盈利能力增強，企業(yè)投資意愿增強，隨著汽車行業(yè)逐步探底，5g換機帶動3c景氣度持續(xù)，看好行業(yè)的上升和發(fā)展;3、本次疫情直接影響復工，對人員密集型企業(yè)影響更甚，促使更多企業(yè)加快自動化升級改造;4、產業(yè)升級不斷推進，從汽車和3c向一般工業(yè)領域拓展空間大，國產品牌有望獲得更快發(fā)展。

二、宏觀及行業(yè)積極向好

在行業(yè)趨勢向好的背景下，宏觀及行業(yè)數據的積極變化值得重視。宏觀層面，2020年2月，受新冠疫情影響，中國官方制造業(yè)pmi為35.7%，回看2019年11月-2020年1月pmi，連續(xù)3個月重回榮枯線以上，顯示宏觀景氣向上的趨勢。具體看 2020 年1月制造業(yè)pmi，最終錄得50%，符合市場預期，較2019年12月低0.2個百分點，符合春節(jié)擾動規(guī)律。近期新冠肺炎雖然爆發(fā)，但尚未對指數產生較大影響，總體來看1月份延續(xù)了去年四季度的經濟回穩(wěn)態(tài)勢。生產季節(jié)性下降，需求繼續(xù)抬升。2020年1月生產指數下降1.9個百分點至51.3%，是1月份pmi的主要拖累項，新訂單指數創(chuàng)去年4月份以來新高，指向需求穩(wěn)定增長，新出口訂單與進口指數雙雙滑落，分別下降1.6和0.9個百分點至48.7%和49.0%，亦符合春節(jié)擾動的正常規(guī)律。具體行業(yè)來看，高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)持續(xù)擴張，高耗能行業(yè)繼續(xù)收縮，制造業(yè)產業(yè)結構仍在優(yōu)化之中。

行業(yè)層面，以通用設備的典型代表工業(yè)(,)數據為例，2019年10-12月連續(xù)3個月國內工業(yè)機器人單月產量增速轉正，從2019年單季度來看，日本工業(yè)機器人對中國出口降幅也連續(xù)收窄，宏觀及行業(yè)數據均出現積極的信號，通用工業(yè)機器人領域，建議重點關注行業(yè)優(yōu)質企業(yè)(,)、機器人。

三、國產品牌有望獲得更快發(fā)展

下游細分行業(yè)正發(fā)生積極變化，國產品牌有望獲得更快發(fā)展。

1、汽車和3c行業(yè)作為工業(yè)機器人應用的最大下游，2019年下半年以來，汽車銷量逐步探底，智能手機銷量降幅收窄、累計同比呈現上升趨勢，同時，汽車制造業(yè)投資逐漸筑底，5g等新技術的變化驅動3c產業(yè)開啟新一輪換機周期和設備需求，3c制造業(yè)投資呈現連續(xù)上行趨勢。3c自動化領域建議重點關注(,)、(,)、(,)、(,)、(,)和(,)，汽車電子裝備領域重點關注(,)、(,)。

2、一般工業(yè)作為工業(yè)機器人及自動化下游應用的快速發(fā)展領域，從下游產業(yè)和公司的跟蹤來看，技術成熟疊加“機器換人”性價比提升，細分行業(yè)應用落地，產品進入成熟放量期。智能化程度提升，電力巡檢準確性和穩(wěn)定性要求提高，機器人巡檢更為可靠。帶電作業(yè)是在高壓電器設備上不停電進行檢修、測試的一種作業(yè)方法，是避免檢修停電，保證正常供電的有效措施。帶電作業(yè)機器人具有安全性、適應性、便捷性與通用性，可以實現帶電作業(yè)的自動指揮與控制，可以在保證正常供電的同時，完成高空高壓一系列危險動作，進行支線線路引線搭接等，以保障作業(yè)人員安全與減少人工成本，并且提升作業(yè)的精度與效率，是電網帶電操作的剛性需求。包裝行業(yè)下游分散需求穩(wěn)定，人工替代進入加速階段。從全球市場需求來看，食品、飲料、醫(yī)藥和化工行業(yè)是包裝設備最主要的下游市場，包裝設備行業(yè)起源于歐洲，國內起步較晚，逐步追趕。重點關注(,)、(,)、(,)。

風險提示。宏觀經濟下行風險;工業(yè)機器人行業(yè)發(fā)展不及預期。

四、分析

埃斯頓(002747)

全產業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯

埃斯頓創(chuàng)是我國高端智能裝備核心控制功能部件頭部企業(yè)，并依靠自身核心零部件優(yōu)勢進入工業(yè)機器人產業(yè)，成為國內少數具有機器人關鍵自主技術和核心零部件的企業(yè)之一。公司目前擁有兩大業(yè)務模塊，一是智能裝備核心部件，是公司的基礎業(yè)務，包括數控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)、交流伺服系統(tǒng)和運動控制解決方案;二是工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)，是公司的新興業(yè)務，包括機器人本體、機器人標準化工作站和智能制造系統(tǒng)。

拓斯達(300607)

國內骨干機器人企業(yè)

公司是國內骨干機器人企業(yè)，智能制造綜合服務商，得益于行業(yè)發(fā)展及公司自身優(yōu)勢，收入和利潤連續(xù)五年保持高增速。公司核心業(yè)務是為客戶提供基于工業(yè)機器人的整體解決方案，下游應用涵蓋 3c 制造、汽車零部件、等領域，近五年收入/利潤復合增速分別為51%/40%，行業(yè)內首屈一指，展現出強勁的成長性。