航天電子:受益商用政策利好,貨運(yùn)無(wú)人機(jī)高增長(zhǎng)可期

事件:2月13日,中國(guó)民航局空域管理官員陳向陽(yáng)披露消息稱(chēng),我國(guó)將接受無(wú)人機(jī)在特定場(chǎng)景的運(yùn)行申請(qǐng),以鼓勵(lì)無(wú)人機(jī)的商業(yè)化應(yīng)用。此前,民航局相繼印發(fā)《基于運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)人機(jī)適航審定的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《特定類(lèi)無(wú)人機(jī)試運(yùn)行管理規(guī)程(暫行)》,開(kāi)展基于無(wú)人機(jī)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的適航管理,鼓勵(lì)并有序推進(jìn)典型的運(yùn)行環(huán)境和情景下的試點(diǎn)和示范運(yùn)行。

打造無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái),無(wú)人機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益完善:2018年4月公司與控股股東共同投資設(shè)立航天時(shí)代飛鴻技術(shù)有限公司,打造無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái),其中公司以所持無(wú)人機(jī)所凈資產(chǎn)和部分現(xiàn)金共計(jì)出資1.3億元,持股比例72.22%。公司近年來(lái)大力拓展無(wú)人機(jī)產(chǎn)品種類(lèi)與應(yīng)用范圍:軍用產(chǎn)品方面,新型察打一體無(wú)人機(jī)2017年成功首飛,預(yù)研階段的小型長(zhǎng)航時(shí)系統(tǒng)和巡飛系統(tǒng)均以第一名成績(jī)中標(biāo)用戶(hù)項(xiàng)目;民用產(chǎn)品方面,公司瞄準(zhǔn)航空物流市場(chǎng)的空白點(diǎn),與順豐聯(lián)合研制國(guó)產(chǎn)化大型貨運(yùn)無(wú)人機(jī)飛鴻-98,并于2018年8月29日完成首飛。

無(wú)人機(jī)商用迎來(lái)政策利好,貨運(yùn)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品有望高速增長(zhǎng):民航局重點(diǎn)探索貨運(yùn)無(wú)人機(jī)、巡線(xiàn)無(wú)人機(jī)、載人無(wú)人機(jī)的適航標(biāo)準(zhǔn)和審定辦法,并將接受無(wú)人機(jī)在特定場(chǎng)景的運(yùn)行申請(qǐng),積極推進(jìn)無(wú)人機(jī)的商業(yè)化應(yīng)用。飛鴻-98貨運(yùn)無(wú)人機(jī)是民航局適航審定試點(diǎn)項(xiàng)目,將在探索建立適航標(biāo)準(zhǔn)、完善無(wú)人機(jī)管控、解決空域管制等方面發(fā)揮行業(yè)引領(lǐng)作用,預(yù)計(jì)全部試點(diǎn)工作將于今年6月完成。隨著適航審定工作的完成和無(wú)人機(jī)商業(yè)化應(yīng)用的開(kāi)啟,飛鴻98將幫助順豐補(bǔ)齊其航空物流體系空缺的最關(guān)鍵一環(huán),有望快速填補(bǔ)國(guó)內(nèi)支線(xiàn)物流無(wú)人機(jī)的市場(chǎng)空白。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司航天電子類(lèi)產(chǎn)品和電線(xiàn)電纜業(yè)務(wù)總體將保持穩(wěn)健增長(zhǎng),受益于下游市場(chǎng)需求的快速釋放,無(wú)人機(jī)產(chǎn)品將成為公司業(yè)績(jī)?cè)隽啃碌姆€(wěn)定來(lái)源。預(yù)計(jì)2018/19/20年,歸母凈利潤(rùn)分別為5.91/7.10/8.57億元,當(dāng)前股本下eps分別為0.22/0.26/0.32元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的pe分別為26/22/18倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;民用市場(chǎng)訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期。

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