銅價(jià)狂飆背后 到底是什么力量

　　銅價(jià)自10月底開始爆發(fā)已經(jīng)上漲了超過30%，芝商所旗下COMEX銅11月底最高觸及2.7美元/磅，創(chuàng)去年5月以來新高。

　　銅價(jià)短短一個月時間里出現(xiàn)這樣的漲幅震驚了所有人。投資者為何突然間如此一致的看多銅價(jià)值得深思。

　　銅價(jià)飆升背后資金持續(xù)涌入

　　最新數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者持有的銅凈多倉已經(jīng)創(chuàng)下2006年有數(shù)據(jù)記錄以來最高。

　　芝商所期貨分析工具Quikstrike的美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)表顯示，截至11月29日當(dāng)周，銅市場主要玩家托管基金（Managed Money）的多頭持倉較上周增加3907手，至104367手，空頭持倉則減少682手至23399手，銅凈多頭創(chuàng)2006年創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來最高紀(jì)錄。

　　自10月25日銅價(jià)爆發(fā)以來，托管基金（Managed Money）的多頭持倉從56342手暴增至104367手，漲幅高達(dá)85.2%，同期托管基金的空頭持倉從72984手暴減至23399手，降幅達(dá)68%。

　　與此同時，芝商所COMEX銅期貨11月份在亞洲時段的成交量環(huán)比升逾2倍至逾57412手，亞洲時段成交占全球比重升至逾38%，反映亞洲區(qū)投機(jī)型以及長倉型基金參與銅市操作的比率也相當(dāng)積極。

　　銅的基本面發(fā)生變化了嗎？

　　華爾街見聞文章此前提到，有分析認(rèn)為銅價(jià)這波瘋狂上漲主要得益于市場預(yù)計(jì)主要消費(fèi)國中國的需求強(qiáng)勁，以及特朗普上臺之后，市場預(yù)期美國會增加基礎(chǔ)設(shè)施支出。

　　華爾街日報(bào)援引BMO Capital金屬交易主管Tai Wong評論稱，自10月25日以來，倫敦金屬交易所的銅庫存迅速降低了10%，這是需求回暖的一個積極信號。

　　不過世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)10月報(bào)告卻顯示，2016年1-8月全球銅市場供應(yīng)過剩9萬噸。

　　倫敦研究機(jī)構(gòu)CRU Group上個月早些時候更是預(yù)計(jì)，明年全球精煉銅產(chǎn)量將過剩42萬噸，創(chuàng)八年最大過剩。

　　國際評級機(jī)構(gòu)穆迪認(rèn)為，包括銅在內(nèi)的基礎(chǔ)金屬最近的上漲是不可持續(xù)的。

　　穆迪高級副總裁Carol Cowan稱大多數(shù)金屬市場都處于過剩，供需基本面并未有實(shí)質(zhì)性改善。

　　巴克萊認(rèn)為，特朗普的政策到目前為止只是個框架，細(xì)節(jié)相當(dāng)含糊。并且這些政策的具體目標(biāo)和如何執(zhí)行也很難說。銅價(jià)上漲的主要動力仍在于中國的刺激項(xiàng)目。

　　全球最大上市銅礦企業(yè)Freeport首席執(zhí)行官Richard Adkerson也認(rèn)為，特朗普刺激長期而言對銅價(jià)卻是有提振作用，但程度不大。最主要還是需要中國處于一個積極的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境之中。

　　人民幣貶值預(yù)期推動中資出海并購？

　　有分析認(rèn)為，近期銅價(jià)走高與中資企業(yè)大量出海并購礦產(chǎn)資源有關(guān)。受人民幣貶值預(yù)期影響，中資企業(yè)希望通過增加持有海外美元資產(chǎn)來對沖資本收縮。

　　今年8月有消息傳出，中國有色礦業(yè)集團(tuán)或投資高達(dá)20億美元資金，開發(fā)剛果最有前途的銅礦資產(chǎn)。

　　今年5月，洛陽鉬業(yè)在公告中稱，擬斥資26.5億美元收購全球礦業(yè)巨頭自由港麥克米倫公司（Freeport-McMoRan Inc.）位于剛果的Tenke Fungurume銅鈷礦56%股權(quán)，這是自2014年嘉能可以60億美元出售秘魯Las Bambas銅礦以來，全球最大的銅礦交易。

　　去年中國最大的礦商之一紫金礦業(yè)斥資4.12億美元，收購加拿大公司艾芬豪礦業(yè)在剛果（金）卡莫阿(Kamoa)銅礦項(xiàng)目49.5%的股份。

　　未來銅價(jià)將走向何處？

　　花旗在周一發(fā)布的報(bào)告中表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長加速，2017年大部分的原材料將會表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　花旗預(yù)計(jì)，2017年全球增長將升至2.7%。隨之而來的是，商品市場上供應(yīng)過剩的局面終于消失，恢復(fù)平衡。在未來6-12個月內(nèi)，看好原油、銅、鋅和小麥，不看好少數(shù)商品，包括煤炭、鐵礦石、黃金和大豆。

　　不過財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge警告稱，目前相對強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）顯示，銅價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重超買。