車市疲弱沖擊全球鋁需求？

　　在經(jīng)歷了過去幾年快速的去庫(kù)存狀態(tài)以后，LME鋁庫(kù)存一直處于低位，在今年9月末，庫(kù)存更是自2008年以來首次跌破100萬噸，十月中旬后才開始緩慢回到100萬噸上方。不同于過幾年的是，今年庫(kù)存雖處于低位，但去庫(kù)存速度也緩和很多，從庫(kù)存數(shù)據(jù)上看，截至10月31日，LME鋁庫(kù)存為105萬噸，相較于今年年初僅下滑了5%左右，明顯低于過去兩年同期的46%和26%的降速。

　　海外庫(kù)存下降緩慢的主因是由于今年全球需求放緩及中國(guó)大量出口彌補(bǔ)了部分海外供應(yīng)缺口。據(jù)WBMS統(tǒng)計(jì)，今年1-9月份全球需求累計(jì)4470萬噸，同比下降1.5%，同時(shí)，全球鋁供應(yīng)缺口也從8月的64.3萬噸縮小到20.6萬噸，而2017年全年供應(yīng)缺口是117.5萬噸。前段時(shí)間，海德魯也下調(diào)2018年全球鋁需求增長(zhǎng)的預(yù)估，當(dāng)然這其中必定有占全球總需求56%的中國(guó)的消費(fèi)下滑的原因，但海外市場(chǎng)消費(fèi)在減弱也是毋庸置疑的。筆者認(rèn)為，全球需求放緩主要是受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定以及全球車市疲弱的沖擊。

　　不同于國(guó)內(nèi)的鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)，從全球范圍上看，汽車行業(yè)是鋁消費(fèi)的第 一大巨頭。作為全球第 一大汽車市場(chǎng)的中國(guó)，1-10月汽車產(chǎn)銷分別同比下降0.4%和0.1%，出現(xiàn)今年以來首次負(fù)增長(zhǎng)，全年負(fù)增長(zhǎng)似乎也已成定局，再放觀海外，美國(guó)車市在去年年尾便終結(jié)了“七連增”，加上特朗普有意在進(jìn)口汽車關(guān)稅上動(dòng)刀子令美國(guó)車市雪上加霜，近日美國(guó)zui大的汽車制造商通用汽車公司表示，為應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)汽車銷售下滑，促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型，將于明年年底在全球范圍內(nèi)關(guān)閉7個(gè)生產(chǎn)基地；而歐洲受更嚴(yán)格的排放測(cè)試新規(guī)（WLTP）影響，9月歐洲汽車銷售同比大降24%，雖然說此輪銷量大降更多的原因是受排放新規(guī)的影響，不少未達(dá)標(biāo)汽車被禁售和延遲交付導(dǎo)致，但從長(zhǎng)期上看，車企需花費(fèi)更多的金錢在開發(fā)新技術(shù)上來應(yīng)對(duì)更高的標(biāo)準(zhǔn)，這無疑將加大廠商的生產(chǎn)壓力及降低消費(fèi)者的購(gòu)買力，未來幾年歐洲車市或仍將承壓。世界前三大汽車市場(chǎng)熄火，全球車市仿佛進(jìn)入寒冬。

　　日本方面，據(jù)日本貿(mào)易商丸紅商表示，截至10月底，日本三大主要港口鋁庫(kù)存為31.7萬噸，較去年同期增加了32%。前段時(shí)間亦有消息稱部分日本買家同意四季度升水在每噸103美元，較上一季度下降了22%，升水的下滑顯示出目前日本現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲弱，日本作為亞洲zui大的原鋁進(jìn)口國(guó)，一定程度上反應(yīng)了亞洲除中國(guó)外的其他地區(qū)消費(fèi)水平。

　　而另一方面，臨近海外圣誕假期，加上宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定，不少海外貿(mào)易商表示其持有現(xiàn)貨意愿不大，這也是需求走弱的另一原因。

　　受益于需求放緩及中國(guó)的大力出口，截至目前，世界各個(gè)主要消費(fèi)地的現(xiàn)貨貿(mào)易升水均自四月末的高位回落，歐洲韓國(guó)日本地區(qū)均已降到年內(nèi)低點(diǎn)，其中歐洲和日本地區(qū)較4月份的高位下降了超50%，而美國(guó)受限于鋼鋁關(guān)稅的影響，現(xiàn)貨升水下滑幅度十分有限，其現(xiàn)貨升水仍達(dá)年初的兩倍有余。從LME公布的數(shù)據(jù)上看，在美的LME倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存僅占LME總庫(kù)存的5.6%左右，盡管其國(guó)內(nèi)存在一定量的隱形庫(kù)存，但作為世界第二大鋁消費(fèi)大國(guó)，美國(guó)還需要更多的進(jìn)口貨源或重啟國(guó)內(nèi)的閑置產(chǎn)能，但長(zhǎng)期以來，過高的電費(fèi)成本讓當(dāng)?shù)氐囊睙拸S缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，而鋼鋁關(guān)稅也令進(jìn)口成本一再加大，美國(guó)現(xiàn)貨升水持續(xù)下滑顯得苦難重重。

　　雖全球需求在放緩，但海外供應(yīng)緊缺仍然是不變事實(shí)，據(jù)CRU預(yù)測(cè)，在需求持續(xù)增長(zhǎng)和有限的供應(yīng)下，預(yù)計(jì)2018年全年市場(chǎng)赤字將達(dá)到1.77百萬噸。海外市場(chǎng)仍需更多的產(chǎn)能投產(chǎn)，但在目前低迷的鋁價(jià)下，全球預(yù)估有40%的冶煉廠處于虧損狀態(tài)使得海外新增產(chǎn)能受限，而俄鋁因受到制裁的影響，目前已推遲了在西伯利亞Taishet鋁冶煉廠的投產(chǎn)時(shí)間至2020年，8月起關(guān)停了Nadvoitsky鋁冶煉廠，日前也宣稱若制裁不解除將關(guān)停其瑞典的Kubal冶煉廠，該冶煉廠已與北歐電力交易所暫停交易。盡管俄鋁制裁一再被延遲，海外貿(mào)易商也認(rèn)為制裁被解除可能性偏大，但據(jù)外媒報(bào)道，就目前的情況而言，海外貿(mào)易商普遍不愿持有俄鋁的貨物，這必將影響俄鋁來年的生產(chǎn)計(jì)劃。未來海外供應(yīng)仍將受限，海外庫(kù)存將繼續(xù)緩慢下降，內(nèi)松外緊的局面還將持續(xù)。