若增值稅改革 對有色行業(yè)影響幾何?

　　事件：根據(jù)媒體報道，財政部正在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施，對比年初確定的全年減稅降費規(guī)模為1.1萬億元，預計全年減稅降費規(guī)模超過1.3萬億元，減稅規(guī)模超預期。對于增值稅改革的工作，目前相關部門也已啟動，包括稅率合并以及下調(diào)等事宜都在進行測算。

　　整體觀點：增值稅率每減少1%，行業(yè)利潤增厚超5%，有色行業(yè)受益較為明顯，且位于各行業(yè)中游水平。根據(jù)投入產(chǎn)出表，有色金屬行業(yè)主要匹配金屬礦采選、金屬冶煉和壓延加工、金屬制品等行業(yè)，測算出行業(yè)應交納增值稅超550億元，若增值稅稅率每下調(diào)1個百分點，行業(yè)減稅額度接近25億元，利潤增厚約5%，行業(yè)受益增值稅改革較為明顯；其中，從二級子行業(yè)來看，基本金屬子板塊受益最為明顯，減稅約14億，利潤增厚比例超出行業(yè)均值，約為7%，其背后邏輯主要為基本金屬子版塊中，金屬礦采環(huán)節(jié)較多，而該環(huán)節(jié)中間投入占比較低，增加值占比較高，因此，增值稅減稅敏感性更高。

　　有色金屬行業(yè)主要匹配金屬礦采選、金屬冶煉和壓延加工以及金屬制品等行業(yè)，其中，金屬礦采選部分增加值占比相對較高。有色金屬行業(yè)主要匹配投入產(chǎn)出表當中的金屬礦采選、金屬冶煉和壓延加工以及金屬制品等行業(yè)，各個行業(yè)中間投入與增加值占比不同，并且與消耗其他行業(yè)價值金額的結構亦不相同，比如，金屬礦采選行業(yè)中間投入占比約為73%，增加值占比約27%，消耗占比較多的行業(yè)是金屬礦采選（18%）、電力、熱力的生產(chǎn)和供應（12%）以及化學產(chǎn)品（9%）等，從而計算出對應進項稅率約13.4%。

　　有色金屬行業(yè)應交納增值稅超550億元，若增值稅稅率每下調(diào)1個百分點，行業(yè)減稅額度接近25億元，利潤增厚約5%，受益較為明顯。對應每家公司，劃分所涉及投入產(chǎn)出表中所屬行業(yè)確定銷項平均稅率、進項平均稅率，則應繳增值稅稅額=營業(yè)收入*銷項平均稅-營業(yè)收入*中間投入占比*進項平均稅率。有色金屬行業(yè)應交納增值稅超550億元，處于申萬各行業(yè)中游水平，若增值稅稅率每下調(diào)1個百分點，理論上，行業(yè)減稅額度接近25億元，利潤增厚約5%，受益較為明顯。

　　其中，基本金屬為最受益子板塊。從申萬二級子行業(yè)來看，基本金屬子板塊受益最為明顯，減稅約14億，利潤增厚比例超出行業(yè)均值，約為7%，其背后邏輯主要為基本金屬子版塊中，金屬礦采環(huán)節(jié)較多，而該環(huán)節(jié)中間投入占比較低，增加值占比較高，因此，增值稅減稅敏感性更高；小金屬及新材料板塊，一方面，利潤基數(shù)較高，另一方面，冶煉加工環(huán)節(jié)增加值占比相對較小，因此增值稅降低對利潤增厚彈性相對較?。欢F金屬板塊，理論上按照該種方法測算，利潤增厚較為明顯，但事實上，因為多數(shù)黃金產(chǎn)品并不征收增值稅，所以多數(shù)黃金公司增值稅對利潤增厚，實際情況或并不明顯。