螺紋鋼維持強勢

　　在需求支撐、環(huán)保預(yù)期增強等多因素驅(qū)動下，鋼材市場從6月下旬開始一路振蕩上行，并在寬松預(yù)期支撐下呈現(xiàn)加速之勢。近期，螺紋鋼（4218,-22.00, -0.52%）期貨主力1810合約突破去年高點后，創(chuàng)出2013年3月以來的新高。鑒于政策對市場有提振效果，供需兩旺背景下庫存處于低位，后期鋼貿(mào)商存在補庫需求，所以筆者認為鋼材市場將維持強勢格局，短期若出現(xiàn)大幅回調(diào)，則可考慮逢低買入。

　　市場信心提振

　　3月以來，愈演愈烈的中美貿(mào)易摩擦與國內(nèi)持續(xù)去杠桿，令經(jīng)濟承受一定壓力，經(jīng)濟景氣指數(shù)不及預(yù)期。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月中國制造業(yè)PMI指數(shù)為51.2%，較6月低0.3個百分點，為連續(xù)第二個月回落。從分項指標來看，生產(chǎn)指數(shù)報53%，較6月低0.3個百分點;新訂單指數(shù)報52.3%，較6月低0.9個百分點。

　　最新的中央政治局會議釋放了寬松信號，強調(diào)了貨幣政策需松緊適度，透露出對基建項目的支持，以穩(wěn)定經(jīng)濟。政策支持對市場信心有一定的提振效果。

　　整體產(chǎn)量充足

　　自去年開始，國內(nèi)環(huán)保監(jiān)管力度不斷趨嚴，整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)或多或少受到一定限制。不過，在高利潤驅(qū)動下，鋼廠采取多種手段實現(xiàn)了限產(chǎn)背景下的增產(chǎn)，限產(chǎn)結(jié)束后，國內(nèi)粗鋼生產(chǎn)更是不斷增加，當前的日均產(chǎn)量處于歷史最高位附近。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月中旬，國內(nèi)粗鋼日均生產(chǎn)249.01萬噸，僅比歷史最高日均產(chǎn)量少4.41萬噸。

　　隨著時間推移，新一輪限產(chǎn)季臨近，但通過對比2018/2019年度和2017/2018年度的政策發(fā)現(xiàn)，限產(chǎn)的政策力度并未明顯加大，并且鋼廠在限產(chǎn)的背景下，可以通過調(diào)整廢鋼添加等多種方式來降低限產(chǎn)對產(chǎn)量的沖擊。同時，疊加電弧爐產(chǎn)能的釋放，預(yù)計今年鋼材整體產(chǎn)量將維持充足穩(wěn)定態(tài)勢，限產(chǎn)季將難以令鋼材產(chǎn)量大幅減少。

　　下游需求釋放

　　春節(jié)之后，鋼材下游需求延遲釋放，疊加中美貿(mào)易摩擦帶來的情緒沖擊，國內(nèi)鋼材市場曾大幅走低，但隨著下游需求逐步釋放和擔(dān)憂情緒緩解，鋼材市場逐步企穩(wěn)回升。

　　房地產(chǎn)方面，調(diào)控背景下依然保持良好勢頭。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月房屋施工面積同比增長2.5%，增速較前5個月高0.5個百分點，延續(xù)著持續(xù)回升態(tài)勢;前6個月房屋新開工面積同比增長11.8%，較前5個月高1個百分點，同樣延續(xù)著持續(xù)回升態(tài)勢。在房屋施工和新開工面積增速延續(xù)回升的同時，開發(fā)商拿地?zé)崆椴灰姕p退，前6個月土地購置面積同比增長7.2%，增速較前5個月高5.1個百分點，為第二個月增速走高。

　　基建方面，因去年開始的針對PPP項目的嚴格監(jiān)管以及地方債務(wù)問題，今年以來基建投資增速持續(xù)走低，但中央確立的更加積極的財政政策以及對基建項目的傾斜，后期的基建需求將對鋼材市場的支撐起到重要作用。

　　庫存處于低位

　　隨著螺紋鋼市場需求逐步釋放，庫存被快速消化，使得當前鋼廠端和社會端庫存均處于低位水平。據(jù)統(tǒng)計，截至8月3日當周，國內(nèi)鋼廠螺紋鋼庫存合計為165.35萬噸，較去年同期減少68.39萬噸，處于歷史最低位水平附近，并且?guī)齑嫒匀谎永m(xù)減少趨勢;132個城市螺紋鋼庫存合計為683.29萬噸，雖然較去年同期多59.12萬噸，但仍在年內(nèi)最低庫存水平附近徘徊。鋼廠庫存和社會庫存處于低位，將為螺紋鋼提供強勁支撐，后期貿(mào)易商的補庫或給螺紋鋼帶來重要的驅(qū)動力。

　　綜上所述，寬松的政策預(yù)期有助于穩(wěn)定市場情緒，在供需兩旺、庫存低位的背景下，后期鋼貿(mào)商的補庫將為螺紋鋼提供強勁支撐。因此，螺紋鋼期貨將維持偏強走勢。