汽車行業(yè)深度報(bào)告：輕盈伴“鋁” 鋁合金底盤零部件主打汽車輕量化下半場(chǎng)

　　我們認(rèn)為乘用車的輕量化即將加速，原因包括：

　　當(dāng)前輕量化水平不滿足油耗要求?！半p積分”已于2018年4月落地，要求到2020年車企平均油耗降低到5L/100km?；诋?dāng)前水平，未來油耗平均年降幅需要達(dá)到7.1%,然而過去4年中油耗的平均年降幅僅為3.8%。按當(dāng)前的進(jìn)展，即使考慮新能源車占比提升，到2020年也只能將平均油耗降低到6L/100km左右，距離5L/100km的目標(biāo)，還有非常大的差距。

　　輕量化是緩解新能源汽車?yán)m(xù)航里程痛點(diǎn)的重要途徑。國(guó)家補(bǔ)貼對(duì)續(xù)航里程的要求將逐步升高，輕量化將減重并提高續(xù)航，幫助車企獲取政府補(bǔ)貼。

　　輕量化可以滿足市場(chǎng)對(duì)汽車操控、NVH的更高要求。

　　輕量化的關(guān)鍵方向在于底盤零部件的鋁合金化：

　　為什么鋁合金是現(xiàn)階段重要的車用輕質(zhì)材料？鋁合金性價(jià)比高，技術(shù)成熟，應(yīng)用范圍廣，是平衡輕量化收益與成本的優(yōu)解;上游供應(yīng)穩(wěn)定，配套產(chǎn)業(yè)完善，鋁合金零部件廠商議價(jià)能力有保障。

　　為什么底盤是現(xiàn)階段重要的輕量化領(lǐng)域？底盤輕量化帶來的油耗和操控收益遠(yuǎn)超同等幅度的其他零部件輕量化。底盤主要屬于簧下質(zhì)量，同等幅度簧下質(zhì)量輕量化的效用是簧上質(zhì)量輕量化的5-15倍，相當(dāng)于運(yùn)動(dòng)員卸下了綁在腿上的沙袋。

　　底盤的轉(zhuǎn)向、懸架和制動(dòng)系統(tǒng)中鋁合金的滲透率較低，預(yù)計(jì)市場(chǎng)容量的CAGR將分別達(dá)到20%,35%和60%,2025年的總?cè)萘繉⑦_(dá)到410億元，結(jié)合其他應(yīng)用，鋁合金輕量化市場(chǎng)容量將達(dá)千億。

　　投資策略：我們看好底盤鋁合金輕量化零部件，相關(guān)廠商有望迎來爆發(fā);此外，建議關(guān)注下游需求提升對(duì)鋁合金輕量化零部件設(shè)備的拉動(dòng)。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：拓普集團(tuán)（鋁合金懸架零部件龍頭，深度綁定吉利汽車，布局特斯拉等新能源車企）、伯特利（鋁合金轉(zhuǎn)向節(jié)領(lǐng)域領(lǐng)頭羊）、廣東鴻圖（鋁合金壓鑄零部件老牌勁旅）、力勁科技（鋁合金壓鑄設(shè)備國(guó)產(chǎn)龍頭）

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：2018年汽車銷量不及預(yù)期;大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。