供給驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向需求拉動(dòng) 有色金屬走勢(shì)或分化

　　近期多家有色企業(yè)披露的年報(bào)顯示，盡管重點(diǎn)品種迥然各異，卻共同交出了漂亮的成績(jī)單。

　　多家有色咨詢機(jī)構(gòu)近期召開(kāi)全年展望會(huì)議，認(rèn)為今年恐怕難以復(fù)制去年的盛況，主要原因是有色金屬的投資邏輯主線正在從供給收縮轉(zhuǎn)向?qū)π枨蟮念A(yù)期，需求更具不可預(yù)測(cè)性、更脆弱，意味著金屬走勢(shì)將分化。其中，鎳、鈷品種今年繼續(xù)被一致看好，鋰價(jià)同樣具有強(qiáng)支撐，空調(diào)等家電生產(chǎn)、收緊廢銅等廢舊金屬進(jìn)口有望繼續(xù)拉動(dòng)銅消費(fèi)，鋁價(jià)的供需關(guān)系則將在下半年有所改善。

　　多因素促有色企業(yè)業(yè)績(jī)向好

　　中國(guó)鋁業(yè)2017年度歸母凈利潤(rùn)為13.178億元，同比增長(zhǎng)274.16%。因去年鉛鋅產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，馳宏鋅鍺宣布2017年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。盛屯礦業(yè)年報(bào)顯示，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.1億元，同比增長(zhǎng)223.67%。

　　有色上市公司業(yè)績(jī)大幅向好，原因各不相同。

　　中國(guó)鋁業(yè)在回應(yīng)媒體、專業(yè)投資者時(shí)坦言，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于供給側(cè)改革不斷深化帶來(lái)的外部市場(chǎng)環(huán)境改善。隨著供給側(cè)改革深化、環(huán)保治理日趨嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)無(wú)序發(fā)展的狀況將從根本上得到遏制。

　　3月中旬發(fā)布年報(bào)的盛屯礦業(yè)一方面將業(yè)績(jī)向好原因歸功于基本金屬市場(chǎng)回暖，而另一方面的重要原因是公司從2016年開(kāi)始布局鈷材料行業(yè)，在2017年就獲得了良好的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.46億元，實(shí)現(xiàn)毛利7.23億元，成為公司利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司圍繞鈷材料全面布局，正逐步建立涵蓋“鈷原材料”+“銅鈷冶煉”+“鈷產(chǎn)品貿(mào)易”+“鈷材料深加工”+“鈷回收”各模塊的完整業(yè)務(wù)體系。

　　受2015年起海外礦山減產(chǎn)、關(guān)停的沖擊，以及去年環(huán)保督查對(duì)于違法違規(guī)行為的嚴(yán)懲，鋅精礦供應(yīng)存在明顯缺口。去年全年滬鋅價(jià)格每噸在21210元至27230元區(qū)間高位窄幅震蕩運(yùn)行，全年每噸均價(jià)23918元，較2016年有較大幅度增長(zhǎng)，這令馳宏鋅鍺的鋅產(chǎn)品毛利同比增長(zhǎng)100%，而鉛產(chǎn)品及鉛精礦毛利合計(jì)同比增長(zhǎng)40.42%。據(jù)安泰科測(cè)算，今年全球鋅精礦供應(yīng)仍存6萬(wàn)噸缺口，或令鉛鋅企業(yè)持續(xù)受益。

　　供給轉(zhuǎn)向需求 新能源金屬需求獲看好

　　2017年，對(duì)于多個(gè)有色金屬品種，國(guó)內(nèi)外企業(yè)或投行分析師都會(huì)給出供應(yīng)偏緊的結(jié)論，邏輯是持續(xù)多年的價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致供應(yīng)萎縮，短期內(nèi)難以恢復(fù)，這一因素今年有望繼續(xù)對(duì)銅、鋅價(jià)格形成支持。去年，我國(guó)的供給側(cè)改革從鋼鐵、煤炭延伸至電解鋁行業(yè)，也在很大程度上調(diào)整了包括電解鋁在內(nèi)的有色金屬供應(yīng)。

　　中色國(guó)際貿(mào)易有限公司董事長(zhǎng)高順清近日在安泰科2018年有色金屬市場(chǎng)報(bào)告會(huì)上表示，2017年有色金屬產(chǎn)量保持穩(wěn)定，價(jià)格趨穩(wěn)向好，企業(yè)效益顯著提升，進(jìn)出口額平穩(wěn)增長(zhǎng)，但存在的挑戰(zhàn)也不容忽視，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換總體緩慢，行業(yè)利潤(rùn)率偏低、融資難等問(wèn)題仍然突出，有色金屬產(chǎn)品的出口形勢(shì)同樣面臨較大挑戰(zhàn)。

　　安泰科常務(wù)副總經(jīng)理伍錫軍認(rèn)為，過(guò)去兩年有色金屬驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自于供給端，今年市場(chǎng)的定價(jià)邏輯核心是需求端，相比之下更缺少穩(wěn)定性。大部分有色金屬需求相對(duì)疲弱，且在價(jià)格大幅反彈的刺激下，供應(yīng)不同程度恢復(fù)，有色金屬各品種基本面和價(jià)格支撐力度預(yù)計(jì)將出現(xiàn)分化。依照周期品種的規(guī)律，他相對(duì)看好高成長(zhǎng)、小市值、高彈性品種的行情。

　　去年，國(guó)內(nèi)三元電池為代表的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)大舉擴(kuò)張，帶動(dòng)鋰、鈷等品種價(jià)格瘋狂上漲。與之直接相關(guān)的鎳、鈷品種今年繼續(xù)被不同機(jī)構(gòu)一致看好，鋰價(jià)同樣具有強(qiáng)支撐。

　　基本金屬中，銅可能是值得期待的品種。在近日舉行的“2018年第十三屆銅鋁峰會(huì)”上，多位銅行業(yè)專家表示看好今年空調(diào)等家電繼續(xù)拉動(dòng)銅消費(fèi)。一家規(guī)模較大的銅板帶生產(chǎn)企業(yè)的人士透露，今年前2個(gè)月該公司訂單同比增長(zhǎng)30%。

　　上海有色網(wǎng)銅行業(yè)高級(jí)分析師葉建華認(rèn)為，我國(guó)從去年起收緊廢銅等廢舊金屬進(jìn)口，將提升電解銅消費(fèi)。此外，專家們還認(rèn)為鋁價(jià)上半年將承壓，下半年供需關(guān)系則將有所改善。