短期重點(diǎn)配置鋼鐵 節(jié)后關(guān)注電解鋁

　　美指企穩(wěn)人民幣走強(qiáng)，帶動(dòng)有色跌鋼鐵漲：本周美元指數(shù)多空交織，但整周趨勢(shì)仍震蕩向上。受美指企穩(wěn)影響，疊加基本金屬大漲后獲利了結(jié)及需求季節(jié)性減弱等，本周基本金屬及貴金屬以跌為主，帶動(dòng)A股有色板塊集體走弱。同時(shí)人民幣本周持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，一方面源于美元持續(xù)處于弱勢(shì)，另一方面德國(guó)央行確認(rèn)將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備亦是重要催化劑。疊加自身基本面及行業(yè)盈利催化，鋼鐵等人民幣定價(jià)產(chǎn)品維持強(qiáng)勢(shì)，鋼鐵板塊走勢(shì)稍強(qiáng)。另外，短期國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性或有所波動(dòng)，但沒(méi)有全面持續(xù)收緊的基礎(chǔ)，而普惠金融定向降準(zhǔn)將全面實(shí)施，節(jié)前流動(dòng)性仍然可控。

　　工業(yè)金屬普遍供應(yīng)短缺，看多氛圍濃厚：根據(jù)近期WBMS、ILZSG、INSG、Mitsui、美鋁等機(jī)構(gòu)及企業(yè)的數(shù)據(jù)，2017年1-11月工業(yè)金屬普遍短缺，并將延續(xù)至2018年;在短缺預(yù)期下，國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍看好2018年工業(yè)金屬價(jià)格，銅方面，智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)、法興銀行、巴克萊等均上調(diào)今年銅預(yù)估價(jià);德意志銀行上調(diào)鋁、鎳、錫預(yù)估價(jià);Mitsui上調(diào)鋅預(yù)估價(jià)。從A股看，我們認(rèn)為短期鋼鐵板塊機(jī)會(huì)看好，春節(jié)后電解鋁或有較大機(jī)會(huì)，全年看好銅板塊。

　　短期看，鋼鐵補(bǔ)庫(kù)及年報(bào)共振行情正在陸續(xù)兌現(xiàn)，本周五大鋼鐵品種社會(huì)庫(kù)存再次增加41.89萬(wàn)噸，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)或占大部分。目前鋼鐵期現(xiàn)貨基差回歸，螺紋鋼現(xiàn)貨已從升水近千元跌至目前貼水近百元狀態(tài)，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力與條件已經(jīng)具備，鋼價(jià)已出現(xiàn)止跌回升，在買漲不買跌心態(tài)催化下，預(yù)期近期庫(kù)存的被動(dòng)累積將全面轉(zhuǎn)為主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。同時(shí)本周鞍鋼、三鋼等陸續(xù)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，四季度業(yè)績(jī)新高不斷獲得驗(yàn)證，補(bǔ)庫(kù)與年報(bào)共振行情將陸續(xù)兌現(xiàn)并全面開(kāi)啟。

　　電解鋁供給側(cè)政策仍在升溫，節(jié)后電解鋁或有較大機(jī)會(huì)。本周，工信部公告電解鋁產(chǎn)能置換方案，繼續(xù)嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)并設(shè)定置換期限;同時(shí)國(guó)資委表態(tài)將繼續(xù)推進(jìn)有色金屬行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能工作;結(jié)合近期中央督察組對(duì)山東及新疆反饋電解鋁產(chǎn)能控制不力;我們認(rèn)為電解鋁供給側(cè)改革政策仍在持續(xù)升溫。同時(shí)產(chǎn)能置換通知下，行業(yè)兼并重組可能增多。