利空消化滬鋁續(xù)跌空間恐有限

　　11月以來，滬鋁擺脫高位震蕩，主力合約累計下跌逾10%，周四盤中更是創(chuàng)下逾五個月新低14150元/噸，表現(xiàn)遠(yuǎn)差于其他基本金屬。分析人士表示，鋁市消費暫無亮點、采暖季減產(chǎn)不及預(yù)期、鋁錠庫存始終居高不下，令市場看空情緒籠罩。不過，考慮到市場累計跌幅已較大，且已提前消化供給側(cè)改革不及預(yù)期的利空打壓，后市鋁價下跌空間恐有限。

　　利空壓制期價連跌

　　8日，滬鋁期貨周內(nèi)止跌反彈，主力1802合約報收14320元/噸，日內(nèi)上漲0.81%。

　　瑞達(dá)期貨（博客，微博）分析師表示，鋁市弱勢主要是由于采暖季減產(chǎn)力度不及預(yù)期，且11月倫鋁跌幅弱于滬鋁，鋁市外強內(nèi)弱格局加劇。

　　消息面上，有消息稱國內(nèi)某電力巨頭擬將公司旗下16.5萬噸已列入2014年工信部淘汰落后產(chǎn)能公告的電解鋁產(chǎn)能置換給一家內(nèi)蒙古企業(yè)項目。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，若該消息屬實，那么預(yù)計將在今年年底前完成交易?！半m然置換產(chǎn)能的絕對量不大，但可以再次驗證去產(chǎn)能在鋁行業(yè)上的執(zhí)行力度不及預(yù)期，在高庫存且消費不見起色的背景下，該消息對鋁市壓力可能會被強化?！比A泰期貨研究所研究員李蘇橫表示。

　　現(xiàn)貨方面，據(jù)上海有色金屬網(wǎng)（SMM），12月7日，上?，F(xiàn)鋁成交集中13900-13920元/噸，對當(dāng)月貼水140-120元/噸，無錫成交集中13900-13920元/噸，杭州成交集中13940-13950元/噸?，F(xiàn)貨貼水難以收窄，華東中間商對于價格信心不足，年底拋售變現(xiàn)意愿較為強烈，市場可流通貨源極為充裕，但貿(mào)易商及下游接貨積極性均表現(xiàn)不高，日內(nèi)華東市場整體成交不佳。

　　關(guān)注逢低建多機(jī)會

　　展望后市，李蘇橫表示，目前鋁市消費暫無亮點，而市場屢傳產(chǎn)能和采暖季減產(chǎn)不及預(yù)期的利空消息，且國內(nèi)鋁錠庫存始終居高不下，并不斷創(chuàng)出新高，短期看空情緒籠罩，預(yù)計鋁價仍維持偏弱震蕩。

　　瑞達(dá)期貨研究則認(rèn)為，目前來看，市場已經(jīng)提前消化了供給側(cè)變化不及預(yù)期的利空，后期因供給側(cè)改革進(jìn)入實質(zhì)執(zhí)行階段，鋁價下跌空間恐有限，關(guān)注逢低戰(zhàn)略建多機(jī)會。

　　具體來看，從宏觀角度來看，11月中國官方制造業(yè)PMI小幅好轉(zhuǎn)，歐美主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亦表現(xiàn)偏強，從而部分抵消貨幣政策趨緊所帶來的打壓。整體而言，宏觀環(huán)境對期鋁的影響較11月有所好轉(zhuǎn)。

　　就期鋁本身基本面而言，11月鋁價基本回吐了7-8月合計漲幅，進(jìn)一步下跌的動能有所減弱。12月，進(jìn)入秋冬季錯峰減產(chǎn)，即便減產(chǎn)不及預(yù)期，但減產(chǎn)勢在必行，且氧化鋁、電解鋁和陽極炭塊的供給側(cè)改革進(jìn)入攻堅期，有望進(jìn)一步加快，7-10月電解鋁產(chǎn)量出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，使得供給效果逐步顯現(xiàn)，仍將給以市場信心。下游消費需求方面，雖難見到大幅改善，但傳統(tǒng)消費領(lǐng)域基本企穩(wěn)，部分抵消房地產(chǎn)調(diào)控升級所帶來的心理層面的打壓。成本方面，11月氧化鋁現(xiàn)貨價下跌逾10.8%，但11月動力煤價格強勢上漲，有望推高電價成本，令電解鋁成本仍持穩(wěn)，給予鋁價支撐。