采暖季限產(chǎn)將引爆鋁棒市場 供不應(yīng)求是大概率

　　鋁棒是擠壓型材關(guān)鍵原材料，國內(nèi)8成以上鋁棒生產(chǎn)是以電解鋁廠鋁液澆鑄而成，鋁棒行業(yè)基本上跟隨上游電解鋁伴生發(fā)展，近年來電解鋁產(chǎn)能過剩情況同樣反映到鋁棒行業(yè)，特別是去年開始山東產(chǎn)能迅速擴(kuò)張使得國內(nèi)鋁棒供應(yīng)過剩矛盾愈發(fā)凸顯。2016年上半年廣東市場公共倉庫鋁棒刷新記錄突破5萬噸，2017年上半年再創(chuàng)新高突破8萬噸，9月中旬再創(chuàng)新高至17.7萬噸，不斷刷新的庫存數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁棒供需自主調(diào)節(jié)能力正在被打破，鋁棒行業(yè)生產(chǎn)彈性越來越低。

　　圖：廣東公共倉庫鋁棒庫存量

　　然而上半年開始的清理整頓違規(guī)產(chǎn)能專項行動遏制這股趨勢，違規(guī)產(chǎn)能主要以新疆希望、新疆其亞、山東信發(fā)、山東魏橋等四家大型鋁廠為主，違規(guī)產(chǎn)能總量高達(dá)468萬噸（含在建），違規(guī)產(chǎn)能的清理影響最大就是鋁棒和鋁錠兩類鋁產(chǎn)品，據(jù)阿拉丁（ALD）估計至少200萬噸以上鋁棒（含部分在建）受到影響。新疆其亞80萬噸新建產(chǎn)能未能及時辦理產(chǎn)能指標(biāo)置換被叫停建設(shè)，其40萬噸鋁棒項目同樣被擱置下來，建設(shè)時間表再度延期；新疆希望不僅新建80萬噸產(chǎn)能被叫停生產(chǎn)，其在產(chǎn)80萬噸屬違規(guī)產(chǎn)能被叫停生產(chǎn)，由于環(huán)保及鋁廠產(chǎn)能減半影響，其自身加上工業(yè)園內(nèi)鋁棒生產(chǎn)受到極大影響，整體開工狀況反倒不如去年同期；山東信發(fā)除在建違規(guī)產(chǎn)能叫停建設(shè)以外，其58萬噸違規(guī)產(chǎn)能叫停生產(chǎn)，新建鋁棒項目鋁水供應(yīng)不足，不得不調(diào)整鋁水外銷比例發(fā)展鋁棒項目，導(dǎo)致山東信發(fā)及下游無法足額生產(chǎn)，開工制約明顯；山東魏橋268萬噸違規(guī)產(chǎn)能散落濱州各個縣區(qū)，盡管爭取產(chǎn)能置換，龐大的違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停影響到魏橋鋁錠生產(chǎn)和鋁水外銷，下游創(chuàng)新金屬等企業(yè)受魏橋減產(chǎn)影響到鋁棒等初級鋁合金產(chǎn)品生產(chǎn)。清理整頓違規(guī)產(chǎn)能專項行動對鋁棒行業(yè)供應(yīng)過剩的矛盾基本得到了解決，而接踵而至的京津冀及周邊省市2017-2018年度采暖季限產(chǎn)卻是將鋁棒行業(yè)整體推向了供不應(yīng)求的局面。

　　京津冀及周邊省市采暖季限產(chǎn)在電解鋁行業(yè)主要以山東、河南、山西為主，河南、山西等地限產(chǎn)電解鋁企業(yè)鋁水并未完全就地轉(zhuǎn)化，山西電解鋁企業(yè)下游配套不足，河南電解鋁企業(yè)主要以板帶生產(chǎn)為主，兩省產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)背景下，限產(chǎn)對下游加工沖擊并不大。而山東省是國內(nèi)最大電解鋁生產(chǎn)省份，下游配套最為齊全，是國內(nèi)最大的鋁桿、A356合金、鋁棒等初級鋁合金生產(chǎn)基地，山東省采暖季限產(chǎn)對國內(nèi)鋁合金供應(yīng)造成沖擊最大，特別是6063鋁合金棒。據(jù)阿拉丁估計山東省采暖季限產(chǎn)將影響電解鋁產(chǎn)能約200萬噸，其中山東信發(fā)38萬噸限產(chǎn)絕大部分減少對鋁棒生產(chǎn)，魏橋170萬噸左右采暖季限產(chǎn)則以鋁桿、鋁合金錠和鋁棒為主，特別是鋁棒，我們估計采暖季期間山東將有150萬噸左右鋁棒生產(chǎn)受限。

　　再來看潛在供應(yīng)，目前除東方希望兩個工廠能補(bǔ)充40萬噸產(chǎn)能以外，其余企業(yè)可增量的空間并不大。青海、甘肅、寧夏等地開工基本穩(wěn)定，難有增量空間，新疆受東方希望違規(guī)產(chǎn)能停產(chǎn)影響，其自身鋁棒生產(chǎn)已停產(chǎn)數(shù)月，進(jìn)入冬季希望及工業(yè)園鋁棒恢復(fù)開工需求不大；西南地區(qū)受廣東鋁棒加工費(fèi)低迷影響，鋁棒生產(chǎn)持續(xù)萎縮，多數(shù)已轉(zhuǎn)型生產(chǎn)扁錠等其他合金，不出現(xiàn)極高加工費(fèi)刺激，對鋁棒生產(chǎn)熱情不大，西南三?。ü稹⑶?、滇）最多激發(fā)20萬噸潛在產(chǎn)能釋放；內(nèi)蒙古因包頭希望20萬噸近期恢復(fù)開工，但開工量很小，其下游喜凱隆鋁業(yè)仍處試產(chǎn)階段，短期內(nèi)無法釋放產(chǎn)量。綜合上述企業(yè)計算，阿拉丁估計采暖季期間可釋放潛在產(chǎn)能應(yīng)該在30-50萬噸之間，采暖季期間鋁棒仍將面臨至少100萬噸供應(yīng)缺口，考慮到當(dāng)前鋁棒市場實際已進(jìn)入去庫存階段，采暖季期間鋁棒供應(yīng)將明顯供不應(yīng)求。當(dāng)然也不能忽視環(huán)保對消費(fèi)影響，京津冀及周邊環(huán)保環(huán)保限產(chǎn)對建材生產(chǎn)、房地產(chǎn)施工影響也是不小的，但是總體來看我們估計環(huán)保限產(chǎn)對供應(yīng)和消費(fèi)作用應(yīng)該是七分供應(yīng)三分消費(fèi)，供應(yīng)收縮是大趨勢，甚至不排除再度督查企業(yè)熔鑄環(huán)節(jié)等非標(biāo)棒生產(chǎn)，沖擊重熔棒市場，影響鋁水棒替代品供應(yīng)。

　　再看當(dāng)前市場狀況，近期廣東市場面臨著居高不下的庫存和長期震蕩的鋁價抬高鋁棒廠鋁水采購成本、貿(mào)易商囤貨的持貨成本兩個主導(dǎo)因素，前者限制加工費(fèi)上漲，后者支撐加工費(fèi)，加工費(fèi)在鋁價異常波動中表現(xiàn)劇烈，整體低于正常市場價格，近一個月以來，廣東市場鋁棒加工費(fèi)基本運(yùn)行在倉庫自提加工費(fèi)南儲價300-500元/噸區(qū)間內(nèi)，在庫存沒有下降至正常水平之前大概仍將運(yùn)行于此。從目前庫存來看，截止至10月27日，廣東市場公共倉庫庫存11.56萬噸，較9月中旬最高下降了6萬噸，一方面前期違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停波及鋁棒生產(chǎn)，另一方面下游消費(fèi)回暖加速鋁棒去庫存，按照當(dāng)前去庫存速度廣東市場鋁棒庫存有望在11月下旬回歸正常水平，甚至供應(yīng)偏緊，之后受采暖季限產(chǎn)使得鋁棒供應(yīng)再度收縮，加工費(fèi)有望在年尾實現(xiàn)高位運(yùn)行。