黑色系節(jié)后回暖 四季度大宗商品價(jià)格不必悲觀

　　與雙節(jié)前全盤(pán)飄綠形成對(duì)比，節(jié)后首個(gè)交易日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)多數(shù)回暖，黑色系走勢(shì)尤為強(qiáng)勁。

　　10月9日開(kāi)盤(pán)，熱卷、螺紋主力合約領(lǐng)漲期市，盤(pán)中最大漲幅突破5%，焦炭也一度漲超4%。不過(guò)盤(pán)中黑色系漲勢(shì)弱化，截至下午收盤(pán)，主力合約中滬鋅漲3.36%，滬鎳漲3.34%，熱卷漲3.19%，螺紋漲2.72%，瀝青跌3.84%，焦煤跌3.02%。

　　A股市場(chǎng)上，周期股表現(xiàn)并不搶眼。截至下午收盤(pán)，相關(guān)鋼鐵板塊漲0.68%，有色板塊漲0.52%，煤炭板塊跌0.29%，其中八一鋼鐵漲停。

　　在經(jīng)歷年中的一波大漲行情后，周期商品及個(gè)股自8月末以來(lái)上行的勢(shì)頭已明顯減弱，國(guó)慶中秋雙節(jié)前夕幾乎呈現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢(shì)。不過(guò)，隨著冬季供暖臨近，加之冬季各項(xiàng)環(huán)保限產(chǎn)措施密集出臺(tái)，周期商品或在四季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升之勢(shì)。

　　中物聯(lián)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)9月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月鋼鐵行業(yè)PMI為53.7%，較上月小幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，表明鋼鐵行業(yè)持續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)，景氣格局維持高位。

　　PMI數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)7、8月份持續(xù)超預(yù)期的表現(xiàn)之后，進(jìn)入9月份整體旺季不旺，生產(chǎn)和需求表現(xiàn)都穩(wěn)中趨緩，鋼材出口維持低位，企業(yè)庫(kù)存有所累積，原材料價(jià)格也從高位出現(xiàn)回落。

　　據(jù)數(shù)據(jù)，10月1日沙鋼已出臺(tái)調(diào)價(jià)政策，建材下調(diào)100元/噸，熱卷下調(diào)200元/噸。

　　市場(chǎng)原以為9月市場(chǎng)可以延續(xù)7、8月的勢(shì)頭直線(xiàn)攀高，但卻以震蕩下挫開(kāi)市，截至9月30日全國(guó)冷軋均價(jià)在4715元/噸，較8月31日均價(jià)跌53元/噸。“不可否認(rèn)目前市場(chǎng)外圍主導(dǎo)較強(qiáng)，因此單純的淡旺季已經(jīng)不能左右市場(chǎng)走向?！狈治鰩煼尔愓J(rèn)為，如今環(huán)保壓力尚存，限產(chǎn)是家常便飯。截至目前天津、石家莊、唐山、邯鄲、邢臺(tái)、太原、長(zhǎng)治、晉城、淄博、安陽(yáng)、焦作均發(fā)布了限產(chǎn)落地的方案，環(huán)保強(qiáng)度預(yù)期執(zhí)行堅(jiān)決。河南則出臺(tái)綠色環(huán)保調(diào)度制度，明確摒棄“一刀切”停限產(chǎn)方式，改為區(qū)別對(duì)待，從而倒逼企業(yè)主動(dòng)實(shí)施綠色環(huán)保改造。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，冷軋庫(kù)存為112.3萬(wàn)噸，相較今年低位103萬(wàn)噸增加9.3萬(wàn)噸，增幅為9%。需求較去年有所放緩，超出多數(shù)貿(mào)易商的預(yù)期，家電、汽車(chē)、機(jī)械等制造業(yè)今年產(chǎn)銷(xiāo)不景氣，對(duì)冷軋的需求強(qiáng)度在減弱。

　　目前來(lái)看，雖然宏觀政策利好市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，但當(dāng)下基礎(chǔ)面、心態(tài)面所給予的指向并不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)10月冷軋延續(xù)區(qū)間調(diào)整態(tài)勢(shì)，若資本市場(chǎng)出現(xiàn)拉漲，不排除小幅跟漲可能，預(yù)計(jì)幅度在50-100元/噸。

　　隨著北方地區(qū)逐步入冬，煤炭市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局面更加凸顯。據(jù)神木煤炭交易中心消息，近日陜西、山西、內(nèi)蒙古迎來(lái)降雨降雪天氣，部分煤廠裝車(chē)暫停，煤礦周邊有大量的排隊(duì)司機(jī)等待裝車(chē)，造成了嚴(yán)重堵車(chē)的情況。

　　國(guó)慶假期前夕，為了抑制煤炭?jī)r(jià)格的快速上漲，穩(wěn)定煤炭供需形勢(shì)，在嚴(yán)格履行年度長(zhǎng)協(xié)合同、穩(wěn)定年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的基礎(chǔ)上，神華、中煤等大型煤企紛紛下調(diào)煤價(jià)，以穩(wěn)定市場(chǎng)秩序。

　　但進(jìn)入10月后，由于十九大召開(kāi)，疊加冬儲(chǔ)效應(yīng)，11月份步入取暖季，四季度煤炭供需或?qū)⒊掷m(xù)緊平衡。考慮到發(fā)改委為抑制煤價(jià)，連續(xù)發(fā)文強(qiáng)調(diào)煤炭保障供應(yīng)，并指出煤炭庫(kù)存制度將進(jìn)入完善修改階段，政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)增加，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗庍\(yùn)行。

　　海通期貨分析師高上認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期與縮表，利多商品市場(chǎng)。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，供給方面，短期來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)助推商品與采暖季停工抑制需求相互抵消，調(diào)控政策短期影響市場(chǎng)波動(dòng);中長(zhǎng)期取決于去產(chǎn)能與“一帶一路”的深化。“2017年夏季淡季不淡，進(jìn)入9月趕在環(huán)保限產(chǎn)前加大開(kāi)工與備貨力度，金九基本成立，銀十不確定性較大，預(yù)計(jì)對(duì)鋼鐵、焦化、電解鋁等生產(chǎn)與需求影響程度約在3%-4%左右，總體影響有限?！?

　　今年采暖季從11月15日開(kāi)始，考慮到2018年1月春季補(bǔ)庫(kù)存高峰，冬季仍然可能淡季不淡。從基本面上看，大宗商品黑色與有色三季度好過(guò)二季度，下半年好過(guò)上半年，目前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已在一定程度得到釋放，預(yù)計(jì)四季度商品期貨短期企穩(wěn)后，存在重新回到上升通道的可能性。