庫存高企博弈需求好轉(zhuǎn) 鐵礦石震蕩格局難改

　　近期，黑色系各品種間多空雙方博弈呈現(xiàn)出“白熱化”趨勢，品種間的波動率也出現(xiàn)顯著加大。相較黑色系其他品種，鐵礦石可能是近期走勢最為反復(fù)的品種之一了。自前期鐵礦石期價一度短暫攀上600元/噸大關(guān)后，一直在區(qū)間內(nèi)延續(xù)震蕩走勢。昨日，鐵礦1801合約尾盤出現(xiàn)大跌，分析人士表示，中期來看，雖然鐵礦石基本面轉(zhuǎn)弱，但鋼企需求仍將對鐵礦石價格構(gòu)成一定支撐，震蕩依然是鐵礦石價格的運(yùn)行主旋律，而在此行情中，更應(yīng)多一分冷靜。

　　強(qiáng)勁需求支撐價格

　　此前，黑色系的集體上漲，既有經(jīng)濟(jì)回暖的因素，也與供給側(cè)改革的推進(jìn)密切相關(guān)。

　　從近期陸續(xù)公布的8月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示中國經(jīng)濟(jì)向好的趨勢仍在進(jìn)一步強(qiáng)化。而基于對生產(chǎn)及新訂單指數(shù)的觀察，也顯示出內(nèi)需仍較為穩(wěn)健。因此，分析人士表示，短期來看，在噸鋼毛利仍有普遍上漲的背景下，鋼鐵行業(yè)或仍將在高利潤中迎接“金九”月，鋼價上漲趨勢短期內(nèi)也料將難以扭轉(zhuǎn)。

　　興業(yè)證券表示，由于需求維持平穩(wěn)，生產(chǎn)達(dá)到高峰，庫存仍處于低位，短期來看，“金九銀十”旺季鋼價料仍不悲觀。供給層面，當(dāng)前除檢修的高爐外，其余基本達(dá)到滿產(chǎn)，沒有進(jìn)一步收縮的彈性，在采暖季之前，鋼廠在高利潤的推動下，大多料仍將維持生產(chǎn)。而從庫存角度看，無論是上游鋼廠、中游鋼貿(mào)商、還是下游終端用戶當(dāng)前均處在低位。因此，后期供給端在環(huán)保限產(chǎn)和安全生產(chǎn)檢查的推動下有進(jìn)一步收縮的可能，價格彈性較大。從中期看，在明年春季旺季來臨之前，由于鋼鐵在采暖季的生產(chǎn)受限，難以有效地準(zhǔn)備庫存應(yīng)對生產(chǎn)，鋼價料仍將有望再度迎來一波上漲行情。

　　當(dāng)前鋼市需求的高企，對作為原料的鐵礦石價格而言，無疑是最大的支撐。但與螺紋鋼價格延續(xù)強(qiáng)勢不同，近期鐵礦石價格在觸及高位后，已連續(xù)震蕩多時，波動也有加大趨勢。市場人士表示，從當(dāng)前黑色系盤面的表現(xiàn)來看，走勢上成材要明顯強(qiáng)于原材料，當(dāng)前鐵礦石價格的運(yùn)行邏輯雖仍在鋼材一端，但后期鐵礦石供應(yīng)緊平衡的狀況有望逐步緩解，而在多空交織的背景下，鐵礦石價格的走勢料仍將出現(xiàn)反復(fù)。

　　利好兌現(xiàn)基本面轉(zhuǎn)弱

　　總體來看，當(dāng)前鐵礦石價格在需求持續(xù)優(yōu)于預(yù)期的基礎(chǔ)上，其后期走向已越來越取決于供給一端。

　　華泰期貨研究表示，當(dāng)前，作為成材跟隨品種的鐵礦石，自身長期矛盾尚未激發(fā)，而短期基本面仍處于中性偏弱狀態(tài)。前期利多礦石的兩大因素主要包括鋼廠中高品貨的補(bǔ)庫以及到貨量過低。但目前看來，上述這兩個利好均已消耗殆盡。

　　其實(shí)，和鋼市的基本面有所不同，此前，國內(nèi)的鐵礦石庫存就一直呈現(xiàn)出高企的態(tài)勢，主要港口進(jìn)口的鐵礦石庫存也處于高位。目前，國內(nèi)港口鐵礦石庫存雖已從此前的1.45噸左右降至1.35億噸的規(guī)模，但絕對數(shù)量仍在2014年的高點(diǎn)上方。因此，當(dāng)前國內(nèi)港口鐵礦石庫存偏高，對鐵礦石價格構(gòu)成了一定阻力。

　　中信期貨分析則認(rèn)為，雖然當(dāng)前鐵礦石價格的主導(dǎo)邏輯仍在鋼材一端，但供應(yīng)端方面已出現(xiàn)回升壓力。首先，由于海外發(fā)貨已經(jīng)連續(xù)數(shù)周保持上升，到港壓力逐步攀升。其次，鋼廠補(bǔ)庫出現(xiàn)了放緩跡象，庫存天數(shù)甚至已略有下降。而從需求端來看，如果鋼廠像市場預(yù)期那般，開始對設(shè)備進(jìn)行大范圍檢修，料將對鐵礦的需求產(chǎn)生不利影響。

　　因此，短期來看，在鋼廠高利潤驅(qū)動下，雖然其需求仍將對鐵礦石價格構(gòu)成一定支撐，但目前鐵礦市場供需關(guān)系出現(xiàn)緩解的跡象已有所顯現(xiàn)。此外，資金對鐵礦石的追逐也顯得意猶未盡。因此，中期而言，震蕩仍將是鐵礦石價格運(yùn)行的主軸，而在此行情中，投資者更需多一分冷靜。