煤鋼去產(chǎn)能的“舊船票”是否能登上鋁這艘“客船”？

　　去產(chǎn)能的“風(fēng)雨”過后，煤炭和鋼鐵相關(guān)產(chǎn)品價格顯著回升。如今，電解鋁行業(yè)也面臨供給側(cè)改革的壓力，鋁能否像煤炭和鋼鐵一樣，搭上去產(chǎn)能的順風(fēng)車？

　　2016年以來，供給側(cè)改革席卷煤炭和鋼鐵行業(yè)，煤炭和地條鋼產(chǎn)量明顯遭受打擊，相關(guān)產(chǎn)品價格也顯著回升。近期，電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能的大幕徐徐拉開，以鋁冶煉大省山東為例，其要求對氧化鋁和電解鋁實施限產(chǎn)或停產(chǎn)，其中，山東信發(fā)已完成關(guān)停53.05萬噸電解鋁產(chǎn)能。

　　有分析認(rèn)為，電解鋁與煤炭行業(yè)在供需結(jié)構(gòu)上相似度極高，又與鋼鐵在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上類似，且上述三個行業(yè)在去產(chǎn)能過程中均涉及產(chǎn)能替換。因此，在探討電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能之前，不妨回顧一下煤炭和鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革。

　　海通證券分析師施毅、鐘奇團(tuán)隊指出，煤炭行業(yè)實行供給側(cè)改革以來，力度和成效明顯。煤炭產(chǎn)量開始下降，煤炭價格自2016 年初開始回升，同期全行業(yè)銷售利潤率由2015 年底的虧損迅速提升，2017 年以來均維持在10%以上的銷售利潤率，同期煤炭公司資產(chǎn)狀況也逐漸改善，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。

　　海通證券進(jìn)一步指出，鋼鐵行業(yè)實行供給側(cè)改革以來，主要是打擊了地條鋼的產(chǎn)量，以螺紋鋼為例的鐵價格顯著回升，全行業(yè)銷售利潤率也觸底反彈，企業(yè)盈利明顯善，再一次證明了供給側(cè)改革的執(zhí)行力度和成效顯著。

　　電解鋁行業(yè)將受何種影響？

　　媒體稍早援引能源咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie稱，關(guān)停山東省非法產(chǎn)能“將會向市場參與者和國內(nèi)企業(yè)等傳達(dá)出強(qiáng)有力的信號——這一次與以往不同，省政府不會為企圖躲避整治規(guī)定的冶煉企業(yè)提供任何庇護(hù)?！?

　　從產(chǎn)能角度來看，隨著供給側(cè)改革大幕拉開，電解鋁行業(yè)的月度產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)下降，年化產(chǎn)能也逐月下降，海通證券指出：

　　據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，中國電解鋁違規(guī)產(chǎn)能約487 萬噸。截至7 月中旬，中國電解鋁供給側(cè)改革已經(jīng)影響約395 萬噸產(chǎn)能，包括100 萬噸在建產(chǎn)能，160 萬噸左右建成未投產(chǎn)產(chǎn)能和135 萬噸左右的運(yùn)行產(chǎn)能。上半年國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量1829 萬噸，同比增長21.7%。6 月國內(nèi)年化運(yùn)行產(chǎn)能為3760.7 萬噸，較去年同期增長632.7 萬噸。

　　據(jù)上海有色網(wǎng)，上半年國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量1829 萬噸，同比增長21.7%。6 月國內(nèi)年化運(yùn)行產(chǎn)能為3760 萬噸，較去年同期增長632.6 萬噸。據(jù)SMM 預(yù)測，2017 年產(chǎn)量約3600 萬噸，同比增長13.4%。

　　從行業(yè)角度而言，受益于供給側(cè)改革，電解鋁行業(yè)盈利全面回暖，企業(yè)業(yè)績不斷改善，海通證券總結(jié)稱：

　　據(jù)安泰科，2017 上半年電解鋁原材料煤炭、氧化鋁和預(yù)焙陽極價格全面上漲，導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本自2016 年底持續(xù)上漲。

　　據(jù)安泰科統(tǒng)計，2017 年5 月行業(yè)平均含稅加權(quán)完全成本約14090 元/噸，較年初上漲約9%。6 月受煤炭價格回落影響，全行業(yè)平均含稅加權(quán)完全成本約13100 元/噸，以同期上期所三月期鋁加權(quán)平均價13829 元/噸計算，目前行業(yè)約75%的產(chǎn)量有盈利，99%的產(chǎn)量現(xiàn)金流狀態(tài)為正。

　　上半年全行業(yè)平均含稅加權(quán)完全成本約13690 元/噸，以同期上期所三月期鋁價格作為售價，行業(yè)平均盈利水平約220元/噸。

　　從市場角度來看，鋁價也經(jīng)歷了一波上漲。年初至今，LME期鋁價格累計上漲12.2%。 內(nèi)盤方面，截至發(fā)稿，滬鋁在周二夜盤上漲0.17%。上周五，A股有色鋁尾盤爆發(fā)，神火股份、中國鋁業(yè)、新疆眾和封板，云鋁股份、怡球資源一度漲逾8%；當(dāng)日滬鋁漲幅也超過1%。