稀土景氣度能夠維持多久

　　稀土價(jià)格上漲的景氣度將超出市場(chǎng)預(yù)期。近期我們重點(diǎn)推薦的稀土板塊保險(xiǎn)搶眼，但價(jià)格景氣度將持續(xù)的邏輯尚未成為一致預(yù)期，市場(chǎng)普遍擔(dān)心價(jià)格上漲的高度和持續(xù)性。我們認(rèn)為，本次價(jià)格上漲年內(nèi)看不到終點(diǎn)。

　　價(jià)格上漲具備持續(xù)性。①年內(nèi)還有兩次大的收儲(chǔ)。到目前為止，12、1、3、5月四次收儲(chǔ)總共收儲(chǔ)了5900 噸左右，按照總量1.5萬噸的收儲(chǔ)量計(jì)算，剩余9100 噸要在7月、9月完成收儲(chǔ)，意味著下半年收儲(chǔ)將量?jī)r(jià)齊升。②需求：海外需求持續(xù)放量，下游補(bǔ)庫需求旺盛。

　　產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，目前國(guó)內(nèi)上游到下游大多數(shù)庫存偏低，2 個(gè)月不到的水平，低于過往的3 個(gè)月。海外出口1-5月份維持16%的高速增長(zhǎng)，隨著市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上漲的預(yù)期不斷加強(qiáng)，海外需求和國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫需求都將持續(xù)上行。③供給下半年將繼續(xù)收縮。原因在于6 大集團(tuán)已經(jīng)納入到了監(jiān)管范圍，對(duì)6 大集團(tuán)的督查非常嚴(yán)格，我們判斷，上半年很多企業(yè)其實(shí)用了超過半年度的指令性計(jì)劃，如果嚴(yán)格執(zhí)行全年指令性計(jì)劃，下半年額度將更少。④稀土金屬屬性后期或?qū)a(chǎn)生。稀土是和鋰、鈷類似的小金屬，大體都是300-400億市值，意味著一旦市場(chǎng)看漲情緒高漲，后期不排除金融屬性會(huì)推動(dòng)價(jià)格大幅上漲。

　　投資建議：①稀土：我們文中對(duì)稀土上市公司的業(yè)績(jī)彈性進(jìn)行了測(cè)算，認(rèn)為業(yè)績(jī)彈性的排序?yàn)閺V晟有色、盛和資源、五礦稀土、廈門鎢業(yè)等。結(jié)合市值/銷量和市值/收入指標(biāo)，重點(diǎn)推薦盛和資源，受益排序：廣晟有色、五礦稀土、廈門鎢業(yè)。②磁材：因?yàn)槭窍⊥恋南掠?，磁材在歷史上一般會(huì)作為稀土的影子股出現(xiàn)，因?yàn)橛写尕浀闹毓纼r(jià)值和原材料漲價(jià)后的提價(jià)動(dòng)力，同時(shí)磁材標(biāo)的具有較強(qiáng)的估值優(yōu)勢(shì)，30倍左右的PE 水平，結(jié)合估值和存貨重估，受益排序：寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)、銀河磁體等。