最掙錢鐵礦VS巨虧鉻礦 看中鋼作為央企如何進行海外投資

　　作為中國最早“走出去”從事經濟技術合作的國有大型企業(yè)之一，中鋼集團長久以來一直致力于冶金礦產資源全球配置的探索和實踐。

　　早在上個世紀80年代，中鋼集團就積極響應國家“利用兩種資源、面向兩個 市場”的號召，邁出海外資源開發(fā)的堅實步伐，建立起了安全、穩(wěn)定、可靠的資源供應體系。

　　一、恰那鐵礦

　　1、礦山概況

　　位于澳大利亞帕拉布杜地區(qū)的恰那鐵礦,是中澳兩國最大的工業(yè)合作項目之一。恰那鐵礦的礦石總儲量2億噸，主要由優(yōu)質赤鐵礦構成，現(xiàn)已形成年產1000多萬噸鐵礦石的生產能力。

　　恰那合營項目當時是中國對外最大投資之一，也是中國企業(yè)在海外最早的礦業(yè)投資項目。

　　2、合作過程

　　恰那鐵礦在帕拉伯杜南25公里，1987年由中鋼和力拓哈默斯利鐵礦合作開發(fā)，其中中鋼持股40%，由皮爾巴拉鐵礦運營，1990年正式投產，中鋼擁有恰那礦100%的包銷權。

　　2010年12月，雙方簽署了原協(xié)議到期后繼續(xù)生產5000萬噸鐵礦石的延期協(xié)議，續(xù)約至2015年底。

　　2016年4月15日，力拓與中鋼宣布，雙方將再次延續(xù)位于西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的恰那鐵礦合營項目。

　　通過恰那合營項目再延期及額外的市場協(xié)議，未來五年內，力拓將向中鋼提供最多7000萬噸的產自皮爾巴拉的鐵礦石。同時，再延期將使恰那鐵礦總產量再增加3000萬噸，為此，中鋼將向力拓支付4500萬美元以及與鐵礦石價格掛鉤的資源費。

　　3、項目評價

　　在合營的第30個年頭，恰那合營項目成為了中國與澳大利亞之間合作最長、最成功的項目之一。

　　該項目是中資企業(yè)以合營且不控股的方式和全球礦業(yè)巨頭成功合作的典型案例，一直是中鋼集團旗下盈利最好的業(yè)務之一。

　　二、南非鉻礦

　　1、項目概況

　　Dilokong礦山位于南非林波波省，共擁有鉻礦資源量5000萬噸，目前形成36萬噸/年的冶煉能力。其主要產品爐料級鉻鐵，是不銹鋼冶煉的重要原料，主要銷往中國大陸、臺灣、日本、歐洲等國家和地區(qū)。

　　中鋼集團與南非林波波省北方公司建立的合資企業(yè)，是中國在南非最大的資源性投資項目。該項目包括一座年產40萬噸的鉻礦礦山和年產12萬噸鉻鐵的冶煉廠。其中礦山探明儲量4500萬噸，相當于我國鉻礦儲備總量的4-5倍；冶煉廠建有2臺冶煉爐。

　　2、項目過程

　　1995年，12月，中鋼與南非林波波省發(fā)展公司簽署合資協(xié)議，并于1996年11月在南非注冊成立合資公司中鋼南非鉻業(yè)有限公司(ASA)。根據協(xié)議，中鋼以現(xiàn)金形式投入1910萬美元，占合資公司60%股份；南非合資方以迪勞孔(Dilokong)鉻礦山入股，占合資公司40%股份。

　　ASA成立之后，困擾中鋼的最大的問題是，按照南非政府的BEE法案(提高黑人經濟權利法案)重新進行股改。

　　3、中鋼遇難題

　　BEE法案對中鋼在ASA的控股權產生了實質威脅。BEE法案規(guī)定，在南非境內的所有公司必須將其股份按25%股份加一票否決權的最低比例出售給BEE股東，即黑人股東。

　　這就意味著，ASA的股東中鋼與LimDev，必須將從各自60%、40%的持股比例中，同比出讓25%股權給BEE股東。而一旦做出轉讓，中鋼在ASA的股比將縮減至44%，失去對ASA的控股權。

　　中鋼不放棄ASA控股權的態(tài)度，符合國內企業(yè)海外礦產并購的主流做法。大多數中國企業(yè)認為，礦業(yè)是一項高風險的投資，沒有控股權很難保障利益。

　　一位中鋼內部高管講述，當時中鋼不顧付出資金代價保住ASA 60%股權，主要是因為中鋼急于獲得海外資源，并急著將ASA產能擴大，今后還想在ASA基礎上向非洲其它地區(qū)及礦種擴張，一旦失去ASA的控股權，中鋼在非洲的擴張計劃將大打折扣，海外資產總額也將大大縮水。

　　控制權可能失去，而更糟糕的是，好不容易進入盈利狀態(tài)的ASA項目，又出現(xiàn)虧損。

　　2010年年底，中鋼非洲業(yè)務平均年利潤8億蘭特(約合8億元人民幣)，市場行情好的時候能達到10多億元。但2011年5月，ASA卻單月虧損約3000萬元。

　　導致ASA虧損的直接原因是，當初ASA擴建時的集團自有資金不到位，礦山產能沒有跟上冶煉產能。由于礦山產能與冶煉產能沒有同步擴大，ASA鉻鐵所需部分鉻礦不得不外購，原料成本比原來高出一大截。而由于ASA無法獲得足夠的資金支持，原有礦山擴產計劃受阻，中鋼已初步計劃在2015年七八月份關閉ASA所有電爐。

　　南非當地的外部環(huán)境，也對ASA的運營不利。南非鉻鐵業(yè)的瓶頸一直不在于資源，而在于支持電爐正常運行的電力，但2011年，南非的電力供應環(huán)境卻在繼續(xù)惡化。事實上，2010年以來，壟斷著南非95%以上的發(fā)電能力和供電系統(tǒng)Eskom公司已將電價上調了約25%，并限制鉻鐵企業(yè)用電量。

　　中國企業(yè)在走出去的過程中遇到的困難遠不止于此，一個個例子都告訴我們：國外的錢，不好掙！