機(jī)械設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評(píng):新基建助力城際鐵路提速發(fā)展,智能制造夯實(shí)工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用基礎(chǔ)

1.事件

2020年首場(chǎng)國(guó)常會(huì)提出,大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè),出臺(tái)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資支持政策,推進(jìn)智能、綠色制造。

據(jù)央視新聞2020年3月2日的報(bào)道,“新基建”指發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),主要包括七大領(lǐng)域:5g基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

2.我們的分析與判斷

(一)城軌投資維持高景氣度,預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)空間充足

2018年城軌交通建設(shè)投資達(dá)到5470.2億元,同比增長(zhǎng)14.47%。除2016年外,城軌投資持續(xù)保持2位數(shù)以上的增長(zhǎng)速度,2011年至2018年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.9%。從項(xiàng)目?jī)?chǔ)備來(lái)看,截至2018年底,我國(guó)城軌在建線路可研批復(fù)投資達(dá)到4.27萬(wàn)億,其中尚未完工投資約2.5萬(wàn)億;批復(fù)的規(guī)劃線路投資達(dá)3.89億元。在此基礎(chǔ)上,加上2019-2020年新獲批的項(xiàng)目規(guī)劃4700億元,減去2019年城軌交通投資完成額(預(yù)計(jì)超過(guò)6000億元),我們預(yù)計(jì)目前儲(chǔ)備的城軌項(xiàng)目(在建未完工+規(guī)劃已批復(fù))總投資大概約為6萬(wàn)億元,市場(chǎng)空間充足。

從軌道交通出行比率和城市軌道歷程來(lái)看,我國(guó)較國(guó)際城市仍有一定差距。東京軌道交通占公共交通客運(yùn)量達(dá)到86%,巴黎和倫敦70%,我國(guó)的主要城市上海、北京比率僅54%和44%;密度方面,上海、北京的軌交密度為0.11、0.04公里/平方公里,相較于東京的0.14,倫敦的0.26仍有較大差距。截至2018年我國(guó)目前軌道運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到了5761公里,在建線路6374公里,規(guī)劃線路7611公里,預(yù)計(jì)未來(lái)里程將保持較快增長(zhǎng)。

(二)市域鐵路發(fā)展成為新基建重要關(guān)注點(diǎn),城軌市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段,珠三角、長(zhǎng)三角以及京津冀等區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展成為目前重要的發(fā)展目標(biāo)。打通區(qū)域經(jīng)濟(jì)的市域和城際鐵路有望成為重點(diǎn)發(fā)展方向。以長(zhǎng)三角中心的上海為例,根據(jù)“上海2035”規(guī)劃,未來(lái)將形成市區(qū)線、城際線、局域線“三個(gè)1000公里”的軌道交通網(wǎng)絡(luò)。從本次的新基建方向來(lái)看,城際鐵將成為未來(lái)布局的重點(diǎn)方向,城市軌道交通的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開。

(三)“機(jī)器換人”的大趨勢(shì)可能成為中國(guó)制造業(yè)發(fā)展的重要主旋律,行業(yè)景氣度向上

本次新基建中還包括了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和人工智能,其終端應(yīng)用主要為智能化制造。相關(guān)網(wǎng)絡(luò)與設(shè)施的建設(shè),有利于未來(lái)智能制造的應(yīng)用場(chǎng)景拓張,機(jī)器人作為終端產(chǎn)品有望長(zhǎng)期收益。從目前來(lái)看,中國(guó)已成全球最大且增長(zhǎng)最快的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)數(shù)據(jù),2019年中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)86.8億美元,2014-2019年的平均增長(zhǎng)率達(dá)到20.9%,其中工業(yè)機(jī)器人57.3億美元,占比66%。目前中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度剛剛達(dá)到全球平均水平,但仍然不到德國(guó)和日本的1/3、美國(guó)的1/2,未來(lái)仍有很大提升空間。

工業(yè)機(jī)器人處于行業(yè)底部上行階段,出貨量有望企穩(wěn)回升。2018年下半年開始,由于受到貿(mào)易戰(zhàn)等一系列不確定因素的影響,許多存在機(jī)器換人需求的制造業(yè)企業(yè)選擇保持觀望態(tài)度,推遲了自動(dòng)化改造的進(jìn),工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量持續(xù)下滑。但從2019年四季度以來(lái),中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量連續(xù)三個(gè)月保持正增長(zhǎng),2019年10-12月增速分別為1.7%/4.3%/15.3%,結(jié)束了下滑趨勢(shì)。我們認(rèn)為,隨著本次疫情的結(jié)束以及企業(yè)復(fù)工的開展,部分企業(yè)“機(jī)器換人”意愿有望得到強(qiáng)化,存在機(jī)器換人需求的公司將加速推進(jìn)自動(dòng)化改造的進(jìn)程,2020年工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量增速有望企穩(wěn)回升。

3.投資建議

目前我國(guó)城軌儲(chǔ)備項(xiàng)目充足,運(yùn)營(yíng)里程數(shù)有望保持較快增長(zhǎng)。本次“新基建”概念提出要發(fā)展城際鐵路,將有助于進(jìn)一步打開城軌發(fā)展空間,板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到提升。我們推薦整車龍頭中國(guó)中車(601766.sh),軌交控制系統(tǒng)公司中國(guó)通號(hào)(688009.sh),建議關(guān)注地鐵信號(hào)系統(tǒng)龍頭,研發(fā)鐵路互聯(lián)互通系統(tǒng)的交控科技(688015.sh),以及車輛零部件領(lǐng)域的康尼機(jī)電(603111.sh)、華鐵股份(000976.sz)等。

智能制造方面,作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重要終端,工業(yè)機(jī)器人長(zhǎng)期將受益。目前,我國(guó)工業(yè)機(jī)器人已成為全球最大市場(chǎng),但機(jī)器人密度仍存在較大提升空間。我們認(rèn)為,在機(jī)器換人的大趨勢(shì)之下,具備核心技術(shù)的國(guó)產(chǎn)龍頭有望持續(xù)收益。我們建議關(guān)注埃斯頓(002747.sz)、機(jī)器人(300024.sz)等在工業(yè)機(jī)器人具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

4.風(fēng)險(xiǎn)提示

城軌項(xiàng)目審批不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);新基建投資增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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