原油市場無人機(jī)沖擊波

對原油市場來說，這個夏天經(jīng)歷了一大串利空：全球主要工業(yè)化國家pmi指數(shù)連續(xù)位于榮枯線下方、全球汽車生產(chǎn)十年來首次出現(xiàn)年度下滑、全球經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險升高等。多重不確定性反復(fù)碾壓油價，直到“黑天鵝”來襲——沙特油田遭遇無人機(jī)攻擊，油價應(yīng)聲飆漲。不過在沙特表示石油產(chǎn)出有望在月底前恢復(fù)正常后，油價又旋即大幅回落。

在過山車式的行情中，全球最大原油出口國沙特再次成為原油市場關(guān)注焦點(diǎn)。9月初剛上任的能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲親王還沒點(diǎn)燃“三把火”，就已經(jīng)歷戰(zhàn)火考驗(yàn)。從某種意義上說，油田遇襲讓沙特得到了想要的結(jié)果即油價上漲，但是以沙特切身利益損失為代價。由于一半產(chǎn)能受到影響，即使油價回到去年10月每桶80美元的位置，沙特的政府預(yù)算也難以平衡，更無助于其國有石油公司沙特阿美明年ipo獲得較高估值。

沙特今年夏天的海運(yùn)出口量每天在650萬桶左右，為了限產(chǎn)保價，該國還有大約100萬桶的閑置產(chǎn)能。如果以每桶50美元的價格每天賣出750萬桶石油，收入確實(shí)要比以每桶60美元每日賣出650萬桶石油還少。雖然油田遇襲后油價漲到每桶70美元，但如果每天只能賣出350萬桶油的話，收入仍是大幅下跌，即便油價升到每桶80美元依然有虧空。

因此恢復(fù)產(chǎn)能是沙特的當(dāng)務(wù)之急。在遭受打擊后沙特石油完全恢復(fù)供應(yīng)至少需要數(shù)周時間，畢竟遭襲的石油設(shè)施有19處彈著點(diǎn)，至少有5座穩(wěn)定塔受損。雖然沙特說三周時間能恢復(fù)生產(chǎn)，但市場人士認(rèn)為一旦修復(fù)設(shè)施和恢復(fù)生產(chǎn)時間超過4周，國際油價甚至有逼近三位數(shù)的可能。

從市場后續(xù)走向看，對油價影響深遠(yuǎn)的除了沙特恢復(fù)產(chǎn)能的速度外，還包括該國對發(fā)動襲擊的胡塞反叛力量的報復(fù)烈度和持續(xù)時間。在局勢錯綜復(fù)雜的海灣地區(qū)，一旦沖突升級，有可能將另一個重要產(chǎn)油國伊朗也牽扯進(jìn)來，那對原油市場將造成持久性影響。

即使原油恢復(fù)產(chǎn)出，對原油行業(yè)的安全風(fēng)險重估也會消耗大量成本。攻擊沙特石油設(shè)施的無人機(jī)估價每架約300萬美元，這次出動了10架無人機(jī)，加起來價值也僅有3000萬美元，而其影響的則是一個價值1.7萬億美元的大市場。之前人們對中東能源安全的重點(diǎn)集中在保障霍爾木茲海峽等能源通道順暢等環(huán)節(jié)，忽視了產(chǎn)業(yè)鏈上游的安全，因此在今后的行業(yè)評估中會加大相關(guān)安全因子的權(quán)重。

之所以市場普遍對中東原油生產(chǎn)系統(tǒng)的脆弱性估計(jì)不足，是因?yàn)榱?xí)慣了美國在這一地區(qū)扮演“治安警察”的角色。從上世紀(jì)70年代后，美國為了保證能源供應(yīng)和石油美元的穩(wěn)定，一直注意維護(hù)海灣地區(qū)的秩序。但近年來隨著頁巖氣革命，美國能源自給自足程度提高，不僅產(chǎn)量已經(jīng)超過沙特，且有可能成為石油凈出口國，這讓中東地區(qū)在美國戰(zhàn)略版圖上的重要性相對下降。再加上美國孤立主義抬頭，其結(jié)果是特朗普政府去年12月突然宣布從敘利亞撤軍。在減少投入的背景下，美國在中東地區(qū)的影響力持續(xù)下降。

在襲擊發(fā)生之前，國際原油市場處于艱難的再平衡過程中。在供給方面，美國實(shí)施制裁削減了委內(nèi)瑞拉和伊朗的石油出口，利比亞的產(chǎn)量也受到國內(nèi)沖突再起的威脅。而在需求方面，從巴西到印度等多個主要新興市場增長前景下降，石油消費(fèi)前景正在惡化?；久妗半p降”讓油價基本維持在每桶60美元左右的水平上，而沙特油田遭襲則再次打破平衡，讓原油市場重新處于震蕩中。

原油市場震蕩輸家無疑是沙特，而贏家就多了。美國和加拿大等未參與限產(chǎn)協(xié)議的產(chǎn)油國成了受益者，他們會努力加大產(chǎn)能填補(bǔ)市場供給。尤其是近年來北美頁巖油生產(chǎn)商已經(jīng)成功壓低生產(chǎn)成本，在硝煙過后他們有機(jī)會迎來收獲季節(jié)。

一般來說，油價變化的影響傳導(dǎo)至鉆探領(lǐng)域通常需要一個季度的時間，傳導(dǎo)至油氣生產(chǎn)領(lǐng)域需要三個季度。這也就意味著，到明年夏天原油市場仍會感受到無人機(jī)襲擊的余波。