基本面改善推升鋅價(jià) 短期振蕩偏強(qiáng)

　　近期，中美貿(mào)易多輪談判取得積極進(jìn)展。2月24日，美國(guó)方面表示，將延長(zhǎng)加征中國(guó)商品關(guān)稅的最后期限，受此影響，國(guó)內(nèi)股市強(qiáng)勁反彈。在宏觀氛圍回暖的情況下，期鋅逐步收復(fù)節(jié)后的跌幅。從基本面來(lái)看，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)對(duì)3月的下游消費(fèi)有所期待，需求端或?qū)⒒嘏?。另外?月23日，內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)發(fā)生重大安全事故，國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)或受影響。短期來(lái)看，基本面向好，鋅價(jià)也將獲得上漲動(dòng)能。

　　下游企業(yè)信心增強(qiáng)

　　SMM對(duì)華北、華東等地的鍍鋅板、鍍鋅管、鍍鋅鐵塔以及生產(chǎn)其他鍍鋅結(jié)構(gòu)件的相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)研結(jié)果顯示，根據(jù)企業(yè)的排產(chǎn)計(jì)劃，2月鍍鋅開(kāi)工率為48.88%，同比上升15.17個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)?018年過(guò)年時(shí)間較晚，部分未受環(huán)保問(wèn)題影響的企業(yè)2月亦進(jìn)入放假狀態(tài)，拖累開(kāi)工率，但今年企業(yè)放假時(shí)間攤分至1—2月，影響并未集中釋放。另外，節(jié)后歸來(lái)，企業(yè)雖已復(fù)工，但終端消費(fèi)并未復(fù)蘇，企業(yè)訂單有限。而以料鍍鋅為主的結(jié)構(gòu)件企業(yè)反饋，因年前訂單仍未簽訂，產(chǎn)量直至3月方有釋放可能，2月對(duì)開(kāi)工率貢獻(xiàn)有限。綜合來(lái)看，在2月春節(jié)效應(yīng)影響下，鍍鋅開(kāi)工率將進(jìn)一步回落，企業(yè)對(duì)3月訂單較有信心。

　　供應(yīng)增速或放緩

　　2月23日，內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)公司發(fā)生重大安全事故。據(jù)安泰科調(diào)研，銀漫礦業(yè)目前建成的一期工程采選處理能力為5000噸/日，分為鉛鋅和銅錫兩個(gè)系統(tǒng)，采選處理能力均為2500噸/日；2018年3月完成技術(shù)改造后，全部改成錫銅系統(tǒng)，鉛、鋅精礦產(chǎn)量并不高，從鉛鋅精礦現(xiàn)時(shí)供應(yīng)量來(lái)看，該礦山的停業(yè)整頓對(duì)國(guó)內(nèi)鉛、鋅精礦的供應(yīng)影響不大。但由于此次事故較大，又恰逢兩會(huì)召開(kāi)前期及北方地區(qū)礦山冬季復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)周邊部分礦山的生產(chǎn)及春節(jié)后復(fù)產(chǎn)節(jié)奏會(huì)受到一定程度的影響。從調(diào)研情況來(lái)看，內(nèi)蒙地區(qū)或迎來(lái)新一輪大面積的安全檢查，自查將不可避免，部分企業(yè)的正常生產(chǎn)也不排除會(huì)受到影響。因事故影響，部分礦山看好短期鋅價(jià)及加工費(fèi)表現(xiàn)，已經(jīng)暫緩發(fā)貨節(jié)奏。

　　除此之外，雖然春節(jié)后國(guó)內(nèi)鋅市庫(kù)存有所增加，但是從絕對(duì)水平來(lái)看，境內(nèi)外鋅錠庫(kù)存依然處于低位。國(guó)內(nèi)庫(kù)存，截至2月22日，上期所鋅庫(kù)存小計(jì)為105646噸，低于去年同期庫(kù)存小計(jì)為114887噸。2月25日的期貨庫(kù)存為28349噸，去年同期期貨庫(kù)存為38941噸。截至2月25日，LME鋅庫(kù)存為78400噸，周環(huán)比減少2700噸，去年同期庫(kù)存為140975噸。當(dāng)前庫(kù)存處于5年同期的最低位。值得注意的是，目前外盤(pán)注銷(xiāo)倉(cāng)單占比為32.65%，高于近5年均值28.34%，后市外盤(pán)庫(kù)存或有續(xù)降的可能。

　　總上所述，雖然鋅精礦加工費(fèi)已經(jīng)處于高位，但是銀漫礦業(yè)的安全事故可能會(huì)導(dǎo)致內(nèi)蒙古地區(qū)迎來(lái)安全檢查，國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)增速或放緩。從需求端來(lái)看，元宵節(jié)過(guò)后下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，廠家對(duì)消費(fèi)旺季存在一定信心，需求端有望回暖。預(yù)計(jì)滬鋅1904合約短期振蕩偏強(qiáng)，同時(shí)建議關(guān)注宏觀事件對(duì)鋅價(jià)帶來(lái)的影響。